
Le prix du Bitcoin peut sembler stable, mais les marchés dérivés racontent une autre histoire. Découvrez comment l’open interest, les funding rates et les liquidations signalent les risques invisibles à l’œil nu.
1. Apparente stabilité du Bitcoin : une façade trompeuse
Le prix spot du Bitcoin peut sembler stable, voire haussier, mais les indicateurs des marchés dérivés révèlent souvent des tensions latentes. Parmi ces signaux clés : l’open interest, les spreads, les funding rates et les liquidations.
Un open interest élevé, notamment sur les contrats à terme, indique une forte concentration de capitaux engagés. Cela peut signaler une saturation du marché – souvent un précurseur de volatilité.
Lorsque les funding rates restent neutres malgré une hausse de l’open interest, cela indique un flux sain de capitaux. En revanche, des funding rates extrêmes (positifs ou négatifs) sont des alertes potentielles de marché surchauffé.
Enfin, les spreads entre les prix spot et dérivés reflètent les coûts de portage et le niveau d’arbitrage. Une augmentation soudaine des spreads signale souvent un stress de marché accru.
2. Les indicateurs dérivés à connaître pour anticiper les mouvements
a. Funding Rates
Les funding rates sont des frais périodiques réglés entre positions longues et courtes pour aligner les prix des dérivés sur le marché spot.
- Funding positif : biais haussier (les acheteurs paient pour maintenir leurs positions).
- Funding trop élevé : alerte de marché surendetté.
- Funding négatif : tendance baissière, mais aussi opportunité de rebond.
b. Liquidations
Les liquidations forcées (margin calls) surviennent lors de fluctuations soudaines du marché. De fortes vagues de liquidations signalent un effet levier excessif, et souvent, déclenchent une accélération des mouvements de prix.
c. Spreads et Arbitrage
Les spreads entre dérivés et spot montrent le niveau de confiance et les coûts liés à la détention de positions. Une hausse brutale reflète une hausse de l’aversion au risque, et peut précéder un mouvement correctif.
3. Contextes de marché : Risk-On vs Risk-Off
Le comportement du marché évolue selon deux régimes principaux :
- Risk-On : environnement optimiste, avec hausse du levier, funding positif et augmentation de l’open interest. Le Bitcoin peut grimper, mais devient plus vulnérable à des chutes brutales via liquidations en cascade.
- Risk-Off : retour de la volatilité globale, repli vers les actifs refuges, baisse de l’open interest et funding négatif. Dans ce cas, le Bitcoin corrige souvent en parallèle des actions.
4. Corrélation croissante entre Bitcoin et marchés actions
Depuis 2020, la corrélation entre Bitcoin et les indices boursiers comme le S&P 500 ou le Nasdaq s’est nettement intensifiée, passant de 0,2 à plus de 0,5 lors des périodes de tension macroéconomique.
Cette corrélation réduit la perception du Bitcoin comme valeur refuge. Le modèle de Block Scholes montre qu’un choc de volatilité (hausse du VIX) réduisait auparavant BTC de 2,4 %, mais aujourd’hui seulement de 0,8 %, signe d’une résilience croissante, bien que toujours exposée.
5. Pourquoi surveiller les marchés dérivés est indispensable
Les marchés dérivés de crypto ne sont pas de simples instruments secondaires — ils sont critiques pour la stabilité du marché global.
Enjeux majeurs :
- Prévention systémique : effet levier excessif dans la DeFi ou via les institutions.
- Détection des excès : funding rates, liquidations et open interest fournissent des alertes précoces.
- Gestion du risque : des outils comme Coinglass permettent de suivre en temps réel ces indicateurs.
- Anticipation de retournement : funding rate extrême = potentiel pic ou rebond imminent.
6. Conclusion : au-delà du prix spot, les vrais signaux sont ailleurs
Un prix du Bitcoin stable peut masquer une forte instabilité latente sur les marchés dérivés. Un open interest en hausse sans dérive spéculative est encourageant — mais dès que les funding rates deviennent extrêmes, la prudence s’impose.
La corrélation croissante avec les actions impose également une lecture macroéconomique plus fine pour tout investisseur crypto.
À retenir :
- Surveillez les dérivés, pas seulement le spot.
- Funding, open interest, spreads et liquidations sont des outils stratégiques pour tout trader ou risk manager.
- Le cœur de la volatilité crypto ne se trouve plus dans le prix, mais dans les signaux sous-jacents du marché dérivé.